克而瑞研讨中心 沈晓玲、万任澄
【合约出售金额稳步增加，一二线城市占比达70%】2019年上半年金地集团完成全口径合约出售金额855.7亿元，合约出售面积428万平方米，别离同比增加35.7%和14%。
【继续深耕一二线，拿地力度坚持较高水平】2019年上半年金地集团新增土地建筑面积675万平方米，同比上升21.18%，新增土地总价554亿元，同比下降2.64%，拿地均价8305元/平方米。拿地出售比0.65，仍旧坚持在较高水平。新增出资中一二线城市占比到达78%。
【营收快速增加，归母净利率高于同规划房企】2019年上半年金地集团完成经营收入225.11亿元，同比增加48.78%，归母净利润36.3亿元，同比增加51.65%。营收、归母净利润快速增加首要是因为结算金额大幅提高。归母净利率到达16.15%，首要获益于深耕一二线城市的战略布局。
【债款结构仍旧稳健，融资本钱优势显着】现金短债比1.69、长短债比2.97，较年头均呈现了不同程度的下滑。净负债率78.01%，较年头上升20.64个百分点。但全体债款结构仍旧较为稳健，加权均匀融资本钱4.87%，具有显着优势。
出售：合约出售金额稳步增加
一二线城市占比达70%
2019年上半年金地集团完成全口径合约出售金额855.7亿元，合约出售面积428万平方米，别离同比增加35.7%和14%，出售金额的增加率高于TOP20房企均匀12.43%的增加率。
出售散布上看，企业上半年合约出售一二线城市占比到达70%，深耕城市出售坚持稳定。其间，南京、上海两城合约出售超越60亿元，杭州单城市出售挨近70亿元。从详细项目看，南京翡翠尚居项目单盘出售额超越30亿元，南京锦承苑、北京亦庄等项目出售额超越20亿元，杭州白马湖乐虹湾、北京兴韵雅苑、温州峯汇里、沈阳樾檀山、西安中心风华、嘉兴精致熹园等项目出售额超越10亿元。
出资：继续深耕一二线
拿地力度坚持较高水平
2019年上半年金地集团新增土地建筑面积675万平方米，同比上升21.2%，新增土地总价554亿元，同比下降2.64%，拿地均价8305元/平方米。
全体来看，拿地建面同比上升，但拿地的金额有所下降。首要在于金地集团的出资结构发生了改变，一线城市拿地占比削减。上一年同期，金地集团一二线城市总出资额占比80%， 其间一线城市到达26%。而本年上半年，金地一二线城市总出资额占比78%，根本与上一年相等，可是一线城市出资占比下滑至14%，使得企业的均匀拿地本钱呈现下降。
2019年上半年金地集团拿地出售金额比0.65，较上一年同期略有下降，但比2018年全年高出0.03，拿地出资力度仍旧坚持在较高的水平，高于TOP20房企2019年上半年拿地出售金额比0.39。
此外，2019年上半年金地集团新增土地建面权益为59%，较2018年全年上升了14个百分点。自15年开端，企业经过很多协作拿地的方法完成了规划的快速扩张。这也导致了15-18年企业的新增土地权益建均低于46%。到了本年上半年，企业新增土储的权益占比有了显着的提高，说明晰企业在完成了规划的快速扩张之后，也开端逐步考虑盈余水平。
土地储备：消化周期约3~4年
土储资源较为优质
2019年上半年底，金地集团总土储建筑面积约为4760万平方米，较于期初上升8.18%，土地储备权益份额约为 53.57%，连年头上升1.3%。其间，一二线占比到达80%，土地储备较为优质。
从现在金地集团的出售规划和增加速度来看，土储大约满意企业3~4年左右的开展需求，土地储备较为足够。预期下半年金地仍旧会以布局一二线城市为主，且会愈加重视项目全体的盈余空间。
盈余体现：营收快速增加
归母净利率高于同规划房企
2019年上半年金地集团完成经营收入225.11亿元，同比增加48.78%，归母净利润36.3亿元，同比增加51.65%。营收、归母净利润快速增加首要是因为结算金额大幅提高。上半年企业结算面积137万方，较上一年同期提高8.73%，结算金额200亿元，较上一年同期提高54.4%，结算均价到达14635万/平方米。从现在企业约2万元的合约出售均价来看，未来结算均价进一步提高将是大概率事情。
上半年企业的归母净利率到达16.15%，与上一年同期根本相等，优于TOP20房企均匀水平。近年来，金地集团的毛利率以及归母净利率一向坚持在较高的水平。首要是获益于金地集团深耕一二线城市的出资布局。
偿债体现：债款结构仍旧稳健
融资本钱优势显着
2019年上半年，金地集团出售回款率到达80%，持有现金395亿，较年头下降44.8亿，现金短债比1.69，较年头下降。尽管现金短债比较年头降幅较大，但全体仍维持在较为安全的水平，高于2018年TOP20房企均匀1.42。现金短债比下滑首要是因为企业上半年部分长期债款接近到期，以及发放了20亿元的超短融。
长短债比上，2019年上半年为2.97，较年头也呈现下滑，但相同坚持在较为优异的水平，高于2018年TOP20房企均匀水平。长短债比下滑首要是上半年企业连续发放了期限3年，金额5.5亿美元的境外债券以及期限十年，金额14亿元的财物支撑证券，且遭到部分长期债款接近到期的影响。
2019年上半年，金地集团继续坚持多元化的融资优势，其均匀假贷本钱较年头稍微上升0.04个百分点，为4.87%，融资本钱优势显着，低于同规划房企均匀水平。上半年金地集团捉住融资窗口期，连续发放了超短融、境外公司债券、财物支撑证券等，融资手法较为丰厚，新增融资本钱介于4.5%-6%之间，使得企业的全体融资本钱呈现稍微提高。
上半年，金地集团净负债率为78.01%，较年头上升20.64个百分点，上升显着，但并未超出安全线，全体可控，略高于2018年同规划房均匀净负债率2.25个百分点。上半年企业因为出资拿地仍旧活跃，且又募集了多笔借款，因而净负债率呈现上升。展望下半年，为坚持债款结构全体可控，经过紧抓出售回款来代替债款发行或许更为适宜。
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